中國融資租賃業(yè)正在思考這樣一個問題——如何讓已經(jīng)積累起來的租賃資產(chǎn)流動起來？現(xiàn)在，它們手里已經(jīng)有超過1萬億元的租賃資產(chǎn)，融資租賃資產(chǎn)的交易雖有嘗試和探索，但整體上，租賃資產(chǎn)交易市場幾乎還是空白。
融資租賃資產(chǎn)交易市場是租賃公司籌集資金、管理資本和資產(chǎn)、化解市場風(fēng)險、對抗周期性發(fā)展、國際化發(fā)展的必備條件。沒有健康的融資租賃資產(chǎn)交易市場，租賃公司難以持續(xù)發(fā)展。
2012年5月31日，“第三屆中國金融租賃高峰論壇”在天津舉行，其中由《第一財經(jīng)日報(微博)》聯(lián)合主辦的分論壇以“推動租賃資產(chǎn)交易，探尋可持續(xù)發(fā)展之道”為主題，集中討論了中國租賃資產(chǎn)交易市場建設(shè)問題。
陳宗勝(天津市人民政府副秘書長)：租賃資產(chǎn)交易創(chuàng)新的七個重點(diǎn)
中國融資租賃發(fā)展非?？欤?011年各類融資租賃公司296家，比2000年增長了114家。中國融資租賃業(yè)資產(chǎn)大約1萬億元，達(dá)到這樣一個規(guī)模，就要求融資租賃產(chǎn)品必須進(jìn)行轉(zhuǎn)化和交易，這是形成融資租賃產(chǎn)品市場化的問題。
目前，融資租賃資產(chǎn)交易的主要渠道：一是租賃資產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，二是租賃加信托，三是租賃加保理，四是租賃資產(chǎn)證券化。
資產(chǎn)證券化，在中國目前可以進(jìn)行一些嘗試，金融企業(yè)可以通過銀行間系統(tǒng)，其他企業(yè)可以通過證券公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化。現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的探索有一些障礙和困難，但是這不失為今后融資租賃資產(chǎn)交易和退出的重要渠道。
今后，開展融資租賃資產(chǎn)交易創(chuàng)新需要注意幾個重點(diǎn)。
第一，探索適合于融資租賃資產(chǎn)交易的主渠道。以上四個渠道中，前三個渠道已有一些租賃公司采用，今后可能還會大量的采用。租賃資產(chǎn)證券化也是重要的渠道，但還需要探索，需要有一些更深層次的、制度上的創(chuàng)新才能解決。
第二，打造一個融資租賃資產(chǎn)交易平臺，采用場外交易(OTC)方式可能更好。
第三，重點(diǎn)要防范風(fēng)險。在融資租賃產(chǎn)品交易過程當(dāng)中也會產(chǎn)生很多風(fēng)險，建議主要面向機(jī)構(gòu)投資者；自然人作為租賃資產(chǎn)投資人，還需要進(jìn)一步成熟。
第四，融資租賃資產(chǎn)交易過程中稅收優(yōu)惠需要創(chuàng)新。融資租賃資產(chǎn)交易過程中，存在稅率過高、重復(fù)征收等問題，影響交易積極性，應(yīng)給予合理的稅收優(yōu)惠。
第五，健全融資租賃統(tǒng)計制度。
第六，進(jìn)一步發(fā)展信用評級制度。在交易過程當(dāng)中，融資租賃資產(chǎn)要打包、分類、交易，涉及到評級，而評級是目前重要基礎(chǔ)設(shè)施類的建設(shè)，還有很多工作要做。
第七，人才培養(yǎng)。融資租賃資產(chǎn)交易的人才目前非常緊缺，需要理論界、實(shí)務(wù)界共同進(jìn)一步培養(yǎng)合格的交易人才。
劉瀾飚(南開大學(xué)金融租賃研究中心主任)：吸引多元市場主體參與
當(dāng)前融資租賃業(yè)快速發(fā)展加上目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使得市場格局越來越復(fù)雜化，出現(xiàn)的問題也逐漸增加，突出的就是融資租賃業(yè)自身的資本約束，探討融資租賃資產(chǎn)交易的關(guān)鍵誘因也在于此。
現(xiàn)在建立融資租賃資產(chǎn)交易的基礎(chǔ)如何？接近1萬億元的市場規(guī)模應(yīng)該可以支撐租賃資產(chǎn)交易市場的建立。
融資租賃業(yè)必然要從簡單融資租賃和創(chuàng)造性融資租賃，發(fā)展為經(jīng)營性租賃和創(chuàng)新的租賃，最終發(fā)展為成熟租賃市場。發(fā)展經(jīng)營性租賃與創(chuàng)新性租賃，必須要求租賃資產(chǎn)交易市場和設(shè)備交易市場的完善。當(dāng)前最突出、最迫切需要解決的就是資金來源與資本約束的障礙。
當(dāng)前，已經(jīng)開展的融資租賃資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)有應(yīng)收租金保理業(yè)務(wù)、應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓和融資租賃資產(chǎn)證券化，它們構(gòu)成不同類型租賃資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。其中，租賃資產(chǎn)證券化應(yīng)該成為我國租賃資產(chǎn)交易市場建立的重要方向。
租賃資產(chǎn)證券化，是融資租賃公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近，并可以產(chǎn)生大規(guī)模穩(wěn)定的現(xiàn)金流，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)換成可以租賃的資產(chǎn)。租賃資產(chǎn)證券化的流程，需要投資銀行、評級機(jī)構(gòu)以及其他中介機(jī)構(gòu)的共同參與。結(jié)合租賃資產(chǎn)證券化的流程，為我國融資租賃現(xiàn)狀的考慮，我們提出了發(fā)展租賃資產(chǎn)交易的“路線圖”。
首先，要完善制度建設(shè)，制度是金融健康發(fā)展的根本保證。
其次，要加強(qiáng)交易平臺建設(shè)。下一步可以更多利用這一類交易平臺，比如說天津金融資產(chǎn)交易所、天津?yàn)I海柜臺市場等開展更廣泛租賃資產(chǎn)交易特別是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
第三，要吸引投資銀行參與。投資銀行具有足夠的產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)功能和營銷，是租賃資產(chǎn)證券化市場中不可或缺的參與方，銀行為租賃公司設(shè)計出產(chǎn)品，才能吸引市場主體的參與。
第四，要培育市場主體。從國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易主體主要有銀行、保險公司、基金公司以及投資租賃公司，因此要從許多方面把市場主體吸引到市場中來。
同時，要發(fā)展完善的二手設(shè)備交易市場，完善的二手設(shè)備市場是進(jìn)行租賃資產(chǎn)創(chuàng)新和交易的必要前提，為租賃資產(chǎn)交易市場提供重要的支撐。
劉小勇(海航資本控股有限公司執(zhí)行董事長)：必須提高租賃資產(chǎn)管理能力
無論是資本金杠桿的要求，還是租賃公司自身資產(chǎn)管理能力以及融資能力的提升，都要求租賃資產(chǎn)具有一定的流動性。
租賃行業(yè)應(yīng)該在現(xiàn)有的政策框架下，積極進(jìn)行創(chuàng)新的嘗試。租賃資產(chǎn)證券化只是其中一個方面，通過信托、PE的引入，租賃資產(chǎn)的互換以及租賃收益權(quán)重新設(shè)計、保理，租賃資產(chǎn)都可以流動起來，租賃行業(yè)也做了一些嘗試。
要形成資產(chǎn)的流動，融資租賃公司必須要提高租賃資產(chǎn)管理能力。坦率地說，這些年大家都比較關(guān)注公司的規(guī)模，這也無可厚非，租賃業(yè)近幾年發(fā)展像孩子每天都在長個，這種發(fā)展是符合它的規(guī)律的。但租賃公司資產(chǎn)管理能力普遍沒有跟上。這種專業(yè)資產(chǎn)的把握和資產(chǎn)的管理能力，包括風(fēng)險的處置能力，不但是融資租賃公司防范風(fēng)險第一要務(wù)，也是未來租賃資產(chǎn)進(jìn)入市場化一個基礎(chǔ)。除了有市場的支撐，租賃資產(chǎn)的流動，很關(guān)鍵一點(diǎn)就是租賃公司的資產(chǎn)管理能力。
融資租賃公司這些年高速發(fā)展，同時也比較規(guī)范、健康。但是畢竟租賃行業(yè)還是個“嬰兒”，在發(fā)展過程中還有很多問題。租賃業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營非常重要，不僅涉及到企業(yè)自身規(guī)范管理，還包括行業(yè)統(tǒng)一規(guī)范。據(jù)了解，現(xiàn)在商務(wù)部正在牽頭進(jìn)行融資租賃行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化工作，租賃行業(yè)在某些方面有標(biāo)準(zhǔn)化的要求，租賃公司需要按照規(guī)范化操作流程進(jìn)行操作。
王蓉(民生金融租賃公司常務(wù)副總裁)：推動跨境資產(chǎn)交易
在中國租賃業(yè)充滿信心的同時，行業(yè)發(fā)展資金、資產(chǎn)、資本問題引起高度關(guān)注，租賃公司資金來源絕大部分是銀行借款。融資租賃公司亟待建立融資租賃資產(chǎn)交易市場，從而通過資產(chǎn)證券化等多種方式，把資金最終使用者和資金提供者直接聯(lián)系在一起。
如果通過資產(chǎn)交易，降低租賃公司資產(chǎn)規(guī)模，騰出空間拓展新的業(yè)務(wù)，滾動向前發(fā)展，可以從根本上解決資本約束的問題。同時，租賃公司根據(jù)形勢以及行業(yè)發(fā)展周期的變化，不斷調(diào)整它的資產(chǎn)配置。
但是，現(xiàn)在市場發(fā)展還無法滿足租賃公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需要。因此需要搭建廣闊的租賃資產(chǎn)交易平臺。僅僅依賴場外交易無法滿足租賃資產(chǎn)交易需求，需要建立更活躍的資產(chǎn)交易市場。如果能夠借助境內(nèi)銀行間市場和交易所市場，將極大推動金融租賃場內(nèi)交易的發(fā)展。
目前由于金融租賃公司不能直接在海外設(shè)立項目公司，無論是實(shí)物資產(chǎn)還是租賃資產(chǎn)金融產(chǎn)品跨境交易都受到很大的限制。因此更加靈活的交易手段也是租賃公司迫在眉睫的需求。
租賃資產(chǎn)交易市場發(fā)展，還需要多元化投資者和交易成員，通過資產(chǎn)證券化等方式，可以靈活安排交易期限，重新分配風(fēng)險，從而滿足不同投資者風(fēng)險喜好。
對于租賃公司下一步發(fā)展，建議允許有條件的金融租賃公司在境外設(shè)立項目公司，打通資產(chǎn)交易的渠道；在全面監(jiān)控風(fēng)險的同時，打造一個國際化資產(chǎn)交易平臺。在一定前提條件下，向租賃公司開放股權(quán)經(jīng)營的范圍，從而更加靈活安排交易結(jié)構(gòu)，控制整體交易成本。
同時，也建議向租賃資產(chǎn)開放銀行間和交易所雙市場，通過資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品，引入多元化投資者，活躍交易市場。在中長期短期外債指標(biāo)及對外擔(dān)保方面給予金融租賃公司外部融資支持，特別是推動跨境資產(chǎn)的交易。
丁化美(天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理)：產(chǎn)品和市場同樣重要
促進(jìn)租賃資產(chǎn)的流動是租賃業(yè)發(fā)展的方向。租賃公司現(xiàn)在認(rèn)識到靠資產(chǎn)規(guī)模是不可持續(xù)發(fā)展的，也沒有市場競爭力。租賃業(yè)在沒有商業(yè)銀行資金優(yōu)勢的情況下，按照銀行路徑進(jìn)行同質(zhì)化競爭，顯然沒有優(yōu)勢，更沒有出路。
租賃業(yè)的發(fā)展，需要增加直接融資的渠道，解決資金來源問題。設(shè)計合適的產(chǎn)品是租賃行業(yè)突破式發(fā)展的關(guān)鍵。租賃經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，就是撤離資金二級市場，進(jìn)入資金一級市場，建立自己直接融資渠道。
推動租賃資產(chǎn)交易市場建設(shè)，產(chǎn)品和市場同樣重要。首先要有投資的產(chǎn)品，要設(shè)計租賃資產(chǎn)為支撐的投資產(chǎn)品。
就天津金融資產(chǎn)交易所的實(shí)踐來看，租賃資產(chǎn)交易市場設(shè)計現(xiàn)實(shí)可行，產(chǎn)品分步走，不同階段設(shè)計不同的產(chǎn)品。
第一，在現(xiàn)階段進(jìn)行租賃資產(chǎn)的直接轉(zhuǎn)移，沒有法律障礙。關(guān)鍵是合同文本的標(biāo)準(zhǔn)化，天津金融資產(chǎn)交易所經(jīng)過一年多的工作，已經(jīng)基本形成了標(biāo)準(zhǔn)化合同。
第二，在目前政策框架下，設(shè)計適合于再投資的產(chǎn)品，交易所也有了成功的案例。
第三，在這兩個產(chǎn)品基礎(chǔ)之上，不斷努力設(shè)計中國的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或者說租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為代表的衍生產(chǎn)品。
有產(chǎn)品的同時，還要有專業(yè)的、規(guī)范化的二級交易市場作為支撐。一個好的產(chǎn)品，需要一個好的市場來促進(jìn)，一個好的市場同樣需要非常好的產(chǎn)品?，F(xiàn)在租賃公司在發(fā)展業(yè)務(wù)和定價時，應(yīng)該以投資者愿意支付的價格為導(dǎo)向來確定租賃資產(chǎn)的價格，真正發(fā)展成為以市場為導(dǎo)向的租賃業(yè)。
劉延冰(中信建投債券承銷部執(zhí)行總經(jīng)理)：趕上最好的時代，要敢于實(shí)踐
就融資和資產(chǎn)交易而言，現(xiàn)在融資租賃行業(yè)趕上了最好的時代。
從監(jiān)管者的角度來講，證監(jiān)會、央行、發(fā)改委等市場相關(guān)監(jiān)管都體現(xiàn)出前所未有的開放態(tài)度和政策體制。從品種上來看，證監(jiān)會監(jiān)管的公司債，包括可轉(zhuǎn)債，還特別推出了私募債券。
近幾年股權(quán)投資市場規(guī)模幾乎連年翻番，非金融企業(yè)債券余額突破5萬億，其中有沒有融資租賃行業(yè)占有一席之地？最近兩年，租賃行業(yè)也做了一些這樣的嘗試，不管發(fā)行債券還是資產(chǎn)證券化都有先例。
這是非常難得的機(jī)會，融資租賃行業(yè)有能力抓住這個機(jī)會進(jìn)行發(fā)展。渤海租賃(000415.SZ)成功借殼上市，融資渠道一下子打開了。上市后，將來可以增發(fā)股票，也可以發(fā)行公司債，樹立了很好的典范。
融資租賃資產(chǎn)證券化將來會有很大的機(jī)會。狹義的資產(chǎn)證券化，經(jīng)過前幾年的試點(diǎn)，不足之處也很明顯，在流動性和投資者積極性上有一些困難。但資產(chǎn)證券化市場一定能形成，這路應(yīng)該是暢通的。至于將來租賃行業(yè)怎么做，占有多大的份額，需要靠整個業(yè)界一起去推動。
好的時代已經(jīng)來了，需要大家共同抓住機(jī)遇。很多參與者和實(shí)踐者也許都有自己的酸甜苦辣，但是最終還是要走出這一步。政策現(xiàn)在還不健全，有的時候還不太合理，需要行業(yè)參與者共同來呼吁完善。
