[ MLFI-25新增業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)顯示，1月新增業(yè)務(wù)51億美元，較去年同期增長(zhǎng)21%；2月新增業(yè)務(wù)50億美元，較去年同期增長(zhǎng)22%；3月新增業(yè)務(wù)68億美元，較去年同期增長(zhǎng)10% ]
當(dāng)美國(guó)的GDP還在緩慢復(fù)蘇中掙扎時(shí)，美國(guó)的設(shè)備租賃行業(yè)卻在強(qiáng)勁反彈。反映美國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展的MLFI-25（月度租賃與金融25指數(shù)）在今年一季度同比增長(zhǎng)了16.56%。
與去年全年同比25.21%的增幅相比，今年一季度的增幅并不算高。不過(guò)MLFI-25的歷史數(shù)據(jù)顯示，業(yè)務(wù)量的峰值往往在年底，所以今年的增幅依然可能有更好的表現(xiàn)。
跟美國(guó)的GDP相比，這個(gè)數(shù)據(jù)顯得驚人。但是回到2009年金融危機(jī)最猛烈時(shí)，美國(guó)GDP下降2.5%，MLFI-25的同比降幅則超過(guò)30%。融資租賃的研究發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)行業(yè)性規(guī)律。融資租賃具有順周期性，但是它的反應(yīng)幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP的波動(dòng)幅度。原因很簡(jiǎn)單，融資租賃因?yàn)榫哂小叭谖铩钡奶攸c(diǎn)，可以“直達(dá)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最敏捷地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，尤其是設(shè)備投資的需求。
大落大起
融資租賃業(yè)在危機(jī)中再次顯現(xiàn)出明顯的順經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)特點(diǎn)。
查詢美國(guó)設(shè)備租賃和融資協(xié)會(huì)（Equipment Leasing and Finance Association，ELFA）公布的MLFI-25可以明顯看出這一點(diǎn)。
MLFI-25是反映美國(guó)的資本支出、商業(yè)設(shè)備金融的金融指標(biāo)。從MLFI-25的歷史數(shù)據(jù)可以看到，自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)租賃行業(yè)即受到極大沖擊。
MLFI-25樣本企業(yè)2007年全年新增業(yè)務(wù)總量約為861億美元，較2006年的約822億美元增長(zhǎng)4.74%。2008年新增業(yè)務(wù)量的下降速度開始加快。截至2008年12月，全年新增業(yè)務(wù)總量約為803億美元，已較2007年減少6.74%。
而到了2009年新增業(yè)務(wù)量可謂狂跌。2009年全年新增業(yè)務(wù)總量約為545億美元，較2008年減少近260億美元，降幅約為32.13%。
此后，隨著全球經(jīng)濟(jì)開始逐漸走出危機(jī)、穩(wěn)定下來(lái)，2010年的業(yè)務(wù)量開始回升，全年新增業(yè)務(wù)總量約為591億美元，較2009年增加8.44%。2011年的增幅陡然加大，全年新增業(yè)務(wù)量為740億美元，增幅為25.21%。
對(duì)比美國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)情況，可以看到金融危機(jī)期間，在增長(zhǎng)趨勢(shì)上，MLFI-25具有很強(qiáng)的順周期性。但是，MLFI-25波動(dòng)的幅度均遠(yuǎn)大于國(guó)民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的波動(dòng)幅度。
危機(jī)后的2009年，美國(guó)GDP年增長(zhǎng)率從2007年的4.9%陡然降至-2.5%，MLFI-25顯示的全年新業(yè)務(wù)增量跌幅為32.13%；在2011年美國(guó)GDP年增長(zhǎng)率恢復(fù)至1.7%時(shí)，新業(yè)務(wù)量增幅達(dá)25.21%。
在2012年一季度的情況依然是樂(lè)觀的。MLFI-25新增業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)顯示，1月新增業(yè)務(wù)51億美元，較去年同期增長(zhǎng)21%；2月新增業(yè)務(wù)50億美元，較去年同期增長(zhǎng)22%；3月新增業(yè)務(wù)68億美元，較去年同期增長(zhǎng)10%；全季度新業(yè)務(wù)累計(jì)增量約為169億美元，已較去年同期的145億美元增長(zhǎng)16.56%。
行業(yè)性規(guī)律
MLFI-25指數(shù)反映了融資租賃業(yè)的普遍現(xiàn)實(shí)。農(nóng)銀租賃研究部總經(jīng)理張海寧的一項(xiàng)研究表明，全球融資租賃業(yè)具有比較明確的順經(jīng)濟(jì)周期性：當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好、金融穩(wěn)定時(shí)融資租賃業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下降或衰退時(shí)，融資租賃業(yè)受到顯著的沖擊。同時(shí)，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊時(shí)，融資租賃業(yè)交易額下降比較快；當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，融資租賃業(yè)回升速度相對(duì)也比較快。在1990年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，融資租賃業(yè)交易額每次均只受到一到兩年的沖擊，隨后均呈現(xiàn)出迅速恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)際融資租賃年鑒的數(shù)據(jù)，1990年至2007年的18年間，全球融資租賃交易額從3316億美元增長(zhǎng)至7804億美元（現(xiàn)價(jià)美元，下同），年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.87%。2002年到2007年約五年間，全球融資租賃交易額在4616億美元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)69%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)9.14%。
從全球融資租賃業(yè)總體發(fā)展而言，上世紀(jì)90年代以來(lái)，行業(yè)處于良性上升通道之中，在2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生之前的五到六年中，全球融資租賃業(yè)更是處于快速發(fā)展中，年均增速在9%以上。
2008年發(fā)生的全球金融危機(jī)中止了融資租賃業(yè)快速發(fā)展的進(jìn)程。2008年，在全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍有2.83%增長(zhǎng)的情況下，全球融資租賃交易額已經(jīng)呈現(xiàn)下滑，降至7328億美元，比上年下降6.10%。
2009年，全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降0.58%，全球融資租賃業(yè)則經(jīng)歷了行業(yè)歷史上最嚴(yán)重的衰退，交易額下降至5573億美元，回落24.95個(gè)百分點(diǎn)，跌至2003至2004年間水平。張海寧表示，從實(shí)現(xiàn)交易額的角度，相當(dāng)于全球行業(yè)發(fā)展退后了五年。
按金融危機(jī)發(fā)生之前全球融資租賃業(yè)的增長(zhǎng)速度（2002到2007年均復(fù)合增長(zhǎng)率9%以上）測(cè)算，張海寧認(rèn)為，2008年全球融資租賃業(yè)交易額損失在1100億美元以上，2009年，交易額損失在3700億美元以上。從2009年的交易規(guī)?？?，降幅相當(dāng)于當(dāng)年全球融資租賃業(yè)實(shí)際完成交易額的三分之二，或相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)、德國(guó)、日本、法國(guó)、意大利、英國(guó)和加拿大等七個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家融資租賃交易額的總和。
但張海寧表示，融資租賃業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，并不改變行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)定向上的總體發(fā)展勢(shì)頭。從1990年到2007年，全行業(yè)總體呈現(xiàn)波浪式較快發(fā)展的勢(shì)頭，僅在2008年到2009年的全球金融危機(jī)中遭到了較大的沖擊。
“直達(dá)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)
對(duì)于融資租賃業(yè)漲跌幅度遠(yuǎn)高于整體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，張海寧認(rèn)為，需從融資租賃業(yè)自身的屬性和特征出發(fā)來(lái)看待這一問(wèn)題。
張海寧的研究顯示，融資租賃業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的高度敏感性，首先源自于該行業(yè)與投資需求的高度相關(guān)性以及投資需求與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的高度相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)反映的內(nèi)容與融資租賃業(yè)發(fā)展指標(biāo)差別甚遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)反映消費(fèi)、投資、政府采購(gòu)和凈出口等不同類型的產(chǎn)出總和，而融資租賃業(yè)主要針對(duì)的是投資領(lǐng)域需求，兼及其他。
同時(shí)，投資需求本身受經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響較為顯著，與投資需求相比，消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的彈性相對(duì)較小，政府采購(gòu)則可能具有逆經(jīng)濟(jì)周期屬性，凈出口受境外需求、匯率政策和出口政策等多種因素影響，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣的關(guān)聯(lián)性相對(duì)較小。
另一方面，張海寧認(rèn)為，融資租賃業(yè)的行業(yè)屬性決定了與經(jīng)濟(jì)周期的強(qiáng)相關(guān)性。融資租賃行業(yè)的交易額集中于機(jī)械裝備等新增生產(chǎn)能力的設(shè)備投資。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)時(shí)，總需求下降，新增生產(chǎn)能力受到抑制，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就直接反映在與新增產(chǎn)能直接相關(guān)的融資租賃業(yè)交易額上，體現(xiàn)為交易額快速下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)回暖時(shí)，對(duì)新增產(chǎn)能的需求隨之快速回升，因而體現(xiàn)為融資租賃交易額迅速上揚(yáng)。
